¿Cómo quebró George Soros al Banco de Inglaterra en el Miércoles Negro?
El Reino Unido prometió mantener la libra por encima de 2,778 marcos alemanes. Un miércoles de 1992 gastó miles de millones en el intento, subió las tasas, anunció otra subida y se rindió.
En 1992, el Reino Unido había prometido mantener la libra por encima de 2,778 marcos alemanes dentro del Mecanismo de Tipos de Cambio europeo (MTC). El Quantum Fund de George Soros apostó unos 10.000 millones de dólares, según se informó, a que no podría hacerlo. El 16 de septiembre de 1992, el Banco de Inglaterra subió las tasas del 10 % al 12 %, anunció un 15 % y luego se rindió. Quantum ganó unos 1.000 millones de dólares, según se informó.
Miércoles 16 de septiembre de 1992. Londres. Para la noche, el gobierno británico había gastado miles de millones defendiendo su moneda y había perdido. Cerca de las siete y media, el ministro de Hacienda, Norman Lamont, salió del Tesoro y dijo: «Hoy ha sido un día extremadamente difícil y turbulento».
En dos días, la libra perdió más del 6 % frente al marco alemán. En Nueva York, un fondo ganó unos mil millones de dólares. Su fundador pasó a ser conocido como el hombre que quebró al Banco de Inglaterra: George Soros.
Quién es George Soros
George Soros nació en Budapest en 1930. De adolescente, sobrevivió a la ocupación nazi de Hungría viviendo con una identidad falsa. Después de la guerra se mudó a Londres y trabajó para pagar sus estudios en la London School of Economics. En 1956 se fue a Nueva York.
A principios de los años setenta empezó a trabajar por su cuenta. En 1992, su fondo principal se llamaba Quantum Fund y era uno de los más exitosos del mundo. Su principal gestor de cartera era Stanley Druckenmiller. La gran idea de 1992 nació de él.
La trampa: el MTC
En octubre de 1990, el Reino Unido entró al Mecanismo de Tipos de Cambio europeo (MTC). La idea era lograr estabilidad. La libra se mantendría cerca de 2.95 marcos alemanes y nunca caería por debajo de 2.778. Si se acercaba a ese suelo, el Banco de Inglaterra tenía que defenderla.
Pero Alemania acababa de reunificarse. Para combatir la inflación, el banco central alemán, el Bundesbank, mantuvo las tasas de interés altas y el dinero fluyó hacia el marco. El Reino Unido necesitaba lo contrario. Su economía estaba débil tras una recesión. Las tasas altas le hacían daño, pero salir del MTC parecería un fracaso.
El 1 de junio de 1992, la libra estaba en 2.9357 marcos, cerca del tipo central. Para el 25 de agosto estaba en 2.7923, por debajo de 2,80 y pegada al suelo.
La apuesta
Druckenmiller vio la trampa. Creía que el Reino Unido no podría mantener las tasas altas para siempre, así que la libra tendría que caer. Veía la operación como asimétrica:
| Si estaban… | La libra | Para Quantum |
|---|---|---|
| Equivocados | de vuelta hacia 2,95 DM, unos 6 % | una pérdida limitada esperada |
| En lo cierto | sin ningún suelo | una posible gran ganancia |
Esperaban que, si estaban equivocados, la libra subiera de nuevo hacia el centro de la banda. Del suelo al tipo central hay cerca de un 6 %. Si estaban en lo cierto, no habría ningún suelo. Cuando Druckenmiller le presentó la idea a Soros, Soros le dijo que aumentara mucho el tamaño. Según se informó, la apuesta de Quantum contra la libra fue de unos 10.000 millones de dólares.
No estaban solos. Bancos, fondos y empresas de todo el mundo también vendían libras.
Miércoles Negro
La mañana del 16 de septiembre, el Banco de Inglaterra compró miles de millones de libras. No fue suficiente.
| 16 sep 1992 (Londres) | Qué pasó |
|---|---|
| 11:00 | Las tasas subieron del 10 % al 12 %. La libra no se movió. |
| 14:15 | Se anunció una subida al 15 %. Las ventas no pararon. |
| 19:30 | Poco después de las 19:30, la libra salió del MTC y se canceló la subida al 15 %. |
| A la mañana siguiente | Las tasas volvieron al 10 %. |
La libra cerró ese día en 2.7784 marcos, apenas por encima del suelo. Al día siguiente cayó a 2.6323. Para el 30 de septiembre estaba en 2.5095.
Después de la tormenta
El 24 de febrero de 1993, unos cinco meses después, la libra llegó a 2.3213 marcos. Era un 16,5 % menos que su cierre del 16 de septiembre, el día que salió del MTC.
| Fecha | DM por £ | Frente al 16 sep 1992 |
|---|---|---|
| 1 jun 1992 | 2.9357 | +5,7 % |
| 16 sep 1992 | 2.7784 | – |
| 17 sep 1992 | 2.6323 | −5,3 % |
| 30 sep 1992 | 2.5095 | −9,7 % |
| 24 feb 1993 | 2.3213 | −16,5 % |
Tipos de cambio al contado diarios del Banco de Inglaterra (16:00 de Londres), serie XUDLDMS.
Según se informó, Quantum ganó unos 1.000 millones de dólares con la libra. El costo para el Reino Unido se estimó después en unos 3.300 millones de libras, según documentos del Tesoro publicados en 2005.
La libra también cayó frente al dólar estadounidense. El 2 de septiembre de 1992 cerró en 2.0036 dólares, su cierre más alto de 1992. El 16 de septiembre cerró en 1.8467 y el 11 de febrero de 1993 en 1.4182, cerca de un 23 % por debajo del cierre del 16 de septiembre.
Pero la historia tiene un giro. Fuera del MTC, el Reino Unido bajó las tasas de interés y su economía se recuperó. Algunos incluso llamaron a ese día Miércoles Blanco.
Lecciones para traders
- Un precio sostenido no es un precio seguro. Alguien paga para sostenerlo y puede dejar de hacerlo.
- Quantum veía la operación como asimétrica. Esperaba un movimiento pequeño en su contra o uno mucho mayor a su favor.
- El tamaño de la posición reflejaba el riesgo esperado. Soros apostó en grande porque consideraba que la posible pérdida era limitada y clara.
Un suelo defendido puede durar mucho tiempo y luego romperse en un día. La libra se mantuvo apenas por encima de 2,778 durante unas tres semanas antes del 16 de septiembre.
Las posiciones grandes y el dinero prestado van de la mano en muchas operaciones. Si estos conceptos son nuevos para ti, lee Apalancamiento y margen y Cómo calcular el tamaño de una posición.
Preguntas frecuentes
¿Quién quebró al Banco de Inglaterra?
George Soros es conocido como el hombre que quebró al Banco de Inglaterra. Su Quantum Fund, dirigido en el día a día por Stanley Druckenmiller, apostó fuerte contra la libra en 1992. Muchos bancos, fondos y empresas también vendían libras.
¿Cuánto ganó Soros en el Miércoles Negro?
Según se informó, Quantum ganó unos 1.000 millones de dólares con la libra, con una posición de unos 10.000 millones de dólares.
¿Qué era el MTC?
El Mecanismo de Tipos de Cambio europeo. El Reino Unido entró en octubre de 1990 y prometió mantener la libra cerca de 2,95 marcos alemanes y nunca por debajo de 2,778.
¿Qué pasó en el Miércoles Negro?
El 16 de septiembre de 1992, el Banco de Inglaterra compró miles de millones de libras, subió las tasas del 10 % al 12 % y anunció un 15 %. Poco después de las 19:30, la libra salió del MTC y se canceló la subida al 15 %.
¿Por qué algunos lo llaman Miércoles Blanco?
Fuera del MTC, el Reino Unido pudo bajar las tasas de interés y su economía se recuperó.
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